MoneyDJ新聞 2025-12-03 08:53:14 郭妍希 發佈

MarketWatch 2日報導，衡量融資市場流動性的兩大指標——有擔保隔夜融資利率(Secured Overnight Financing Rate, SOFR)和三方一般擔保品利率(Tri-Party General Collateral Rate, TGCR)，過去一週雙雙重返4%大關，但仍低於10月底的高峰。

SOFR、TGCR都衍生自美國隔夜附買回(repo)市場，而該市場是許多金融機構取得短期融資的重要來源。Fed會密切關注隔夜附買回市場的壓力狀況，因為它有可能引發範圍更廣的市場波動。

J.P. Morgan Private Bank全球總經策略師兼全球外匯策略長Sam Zief 2日對MarketWatch表示，SOFR重新回到4%以上，看來像是10月底的市況重演。換言之，這些發展代表融資環境比投資人近年習慣的更趨緊縮，但這並非廣泛出現壓力的訊號。

Zief指出，就跟10月底過後的那幾天一樣，融資環境正在本週緩步恢復正常。重點是「流動性環境變得比過去幾年來要緊縮，因此只要供需出現小幅變化、就會對貨幣市場利率造成更為明顯的波動。」「這並無異常，只是因為我們已習慣在流動性充裕的世界看到極度穩定的利率，所以感覺起來更劇烈。」

Zief並說，除非Fed開始透過公開市場操作注入流動性，否則未來幾個月，都可能在月底出現類似現象——他們很可能會這麼做，但大概要等到明(2026)年初才行動。

相較之下，TD Securities卻認為，Fed可能得提早採取行動。

一般而言，Fed目標是保持充裕的銀行準備金，以控制短期利率，並為金融衝擊提供緩衝，同時減少金融機構對隔夜附買回市場的依賴。然而，用來確保資金順暢流動的短期融資市場，卻在9月、10月底及11月底面臨週期性的吃緊現象，警告流動性恐怕有減少問題、可能造成更為廣泛的市場干擾。

儘管Fed已結束縮表行動，理論上可為市場挹注更多流動性，但人們擔憂，資金緊缺問題可能會一再捲土重來。TD Securities美國利率策略長Gennadiy Goldberg表示，融資市場如今面臨的壓力，暗示銀行準備金已不再充裕，「甚至可能只是勉強達到『足夠』的表面水平。」

TD證券認為，Fed或許得在1月或更早宣布準備金管理購買(reserve management purchases)行動 。換言之，Fed將購買美國國庫券，以便向金融體系注入更多流動性。

(圖片來源：shutterstock)

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